Η Fitch διατηρεί την Ελλάδα στο BBB και βλέπει το χρέος στο 124,6% του ΑΕΠ για το 2028

Ως τα τέλη του 2026 η Ελλάδα δεν θα κρατά πια τον τίτλο της πιο χρεωμένης χώρας της Ευρωζώνης σε σχέση με το ΑΕΠ της: θα έχει περάσει κάτω από την Ιταλία. Το στοιχείο αυτό βρίσκεται στην καρδιά της απόφασης της Fitch, που διατήρησε το ελληνικό αξιόχρεο στο «BBB» με σταθερές προοπτικές, αφήνοντας τη χώρα μέσα στην επενδυτική κατηγορία.

Η σφραγίδα δεν είναι διαδικαστικό θέμα. Από αυτήν εξαρτάται πόσο ακριβά δανείζεται το Δημόσιο και πόσο άνετα τα ξένα κεφάλαια τοποθετούνται στην ελληνική αγορά. Το «BBB» λέει ότι η Ελλάδα είναι αξιόπιστος οφειλέτης, όχι όμως χωρίς ρίσκο.

Ένα βουνό χρέους που κατεβαίνει γρήγορα

Ο οίκος υπολογίζει ότι το δημόσιο χρέος έκλεισε το 2025 στο 146,1% του ΑΕΠ και θα συρρικνωθεί στο 124,6% το 2028. Πρόκειται για ποσοστό υπερδιπλάσιο από τον μέσο όρο των χωρών της ίδιας βαθμίδας, που κινείται γύρω στο 56,9%. Παρ' όλα αυτά, η Fitch θεωρεί ότι η τροχιά αποκλιμάκωσης θωρακίζει τη βιωσιμότητα του χρέους και δικαιολογεί την αξιολόγηση.

Το κλειδί δεν είναι μόνο το ύψος, αλλά η «κατασκευή» του χρέους. Η μέση διάρκεια αποπληρωμής φτάνει τα 19 χρόνια, το μεγαλύτερο μέρος του στοκ είναι δανεισμένο με σταθερό και ευνοϊκό επιτόκιο, ενώ το πραγματικό κόστος εξυπηρέτησης υπολογίζεται γύρω στο 1,5%. Με την ονομαστική ανάπτυξη να προβλέπεται κοντά στο 4%, το κράτος δανείζεται φθηνότερα από ό,τι μεγαλώνει η οικονομία του. Σε αυτό προστίθεται ένα «μαξιλάρι» ρευστότητας περίπου στο 12% του ΑΕΠ το 2026 και οι πρόωρες αποπληρωμές δανείων, που μειώνουν τις ανάγκες αναχρηματοδότησης.

Πλεόνασμα την ώρα που οι ομότιμοι έχουν έλλειμμα

Το δεύτερο στήριγμα της αξιολόγησης είναι τα δημοσιονομικά. Για το 2026 η Fitch βλέπει ισοζύγιο γενικής κυβέρνησης με πλεόνασμα 0,6% του ΑΕΠ, την ώρα που ο μέσος όρος των χωρών «BBB» εμφανίζει έλλειμμα 3,1%. Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στο 3,6% του ΑΕΠ.

Στους υπολογισμούς έχουν ήδη περαστεί οι εξαγγελίες της Διεθνούς Έκθεσης Θεσσαλονίκης — φορολογικές ελαφρύνσεις και στοχευμένες παροχές συνολικού ύψους περίπου 0,8% του ΑΕΠ — μαζί με την προσωρινή ενεργειακή στήριξη και τις αυξημένες αμυντικές δαπάνες. Ο οίκος σημειώνει ότι τα έσοδα, χάρη στους φόρους, τις ασφαλιστικές εισφορές και τη βελτίωση της συμμόρφωσης, αυξάνονται ταχύτερα από τις δαπάνες.

Ενδιαφέρον έχει η ανάγνωση του προϋπολογισμού του 2027: η πιο χαλαρή στάση που προβλέπεται δεν εκλαμβάνεται ως χαλάρωση της πειθαρχίας, αλλά ως υποχώρηση της υπεραπόδοσης των προηγούμενων ετών. Την εικόνα θωρακίζουν ο εγχώριος δημοσιονομικός κανόνας του 2025 και το ευρωπαϊκό πλαίσιο.

Ανάπτυξη 2%, με εμπόδια στον ορίζοντα

Για την περίοδο 2026-2028 ο ρυθμός μεγέθυνσης τοποθετείται κατά μέσο όρο στο 2%, επίδοση που επιτρέπει στην Ελλάδα να συνεχίσει να τρέχει ταχύτερα από την υπόλοιπη Ευρωζώνη. Οι κινητήρες είναι η εγχώρια ζήτηση, οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση, με το Ταμείο Ανάκαμψης, τα δημόσια έργα και τα πρόσθετα ευρωπαϊκά κονδύλια να παίζουν πρωταγωνιστικό ρόλο.

Ωστόσο η Fitch δεν χαρίζεται. Εντοπίζει διαρθρωτικούς περιορισμούς, επίμονες εξωτερικές ανισορροπίες και καθοδικούς κινδύνους από το διεθνές περιβάλλον, ενώ προειδοποιεί ότι η πορεία των επενδύσεων — στις οποίες στηρίζονται σε μεγάλο βαθμό οι προβλέψεις — δεν είναι δεδομένη. Η ετυμηγορία, με άλλα λόγια, δεν είναι λευκή επιταγή: η χώρα παραμένει στην ίδια βαθμίδα, με το βλέμμα των αγορών στραμμένο στο αν θα την κερδίσει.

Με την απόφαση αυτή κλείνει ο κύκλος αξιολογήσεων του 2026 από τους πέντε οίκους που αναγνωρίζει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Νωρίτερα μέσα στη χρονιά η Scope ανέβασε την Ελλάδα στο «BBB+», ενώ Moody's και DBRS βελτίωσαν τις προοπτικές σε θετικές κρατώντας τις βαθμίδες «Baa3» και «BBB». Η S&P επιβεβαίωσε τον Οκτώβριο το «BBB» με σταθερές προοπτικές. Η Fitch έρχεται τελευταία και επιλέγει τη συγκράτηση — όχι υποβάθμιση, αλλά και όχι νέα άνοδος.